2022/09/26
- 美股追蹤：美股剛破底，美債殖利率和美元再度飆高，大宗資產持續回檔，恐慌情緒越來越顯著，但隨著九月來到尾聲，十月曙光也逐步出現，按照過去美股月度表現，九月份是最差勁的月份，但 10 月、11 月反而是績效最亮麗的月度，我在上週四、週五開始再度佈局 SOXX 與 QQQ，就如同聽友會當中分享的，當前資金已投入三分之二，預估本波最後修正點設定標普在 3 成 5 左右，一旦跌幅超過我的判斷，代表我手頭已無資金，接下來只剩薪資投入，並藉由槓桿方式擴大投入比例。
- 當然，我在聽友會跟各位提過，我的操作是根據週期變化來調控資金大小，並不是時間線，所以通常盤整期間，我的中長期資金操作就會停止，在時間上的預測其實是很主觀的，我能確定的事情是確保投入步調，但下一輪牛市何時到來，就得看聯準會幫助加速趕底的時間了。
- 其實，以 2022 年來看，當前我在美股部位的績效約虧損 10%，遠遠低於費半在今年的跌幅 4 成和那指的 3 成 5，如果到時標普跌幅來到 3 成，符合歷次衰退回檔幅度，那麼費半可能已經跌破五成，到時我的績效可能會放大到負 13.3% 以上，但不管行情如何發展，本輪熊市我的投入成本價肯定低於大盤，如此一來就夠了，週期投資者並不是要在熊市獲利，而是確保成本價比市場平均成本便宜，確保在下一輪牛市來臨時績效能夠再度超越大盤。
- 最近有會員朋友認為，在聯準會緊縮時應該要先退出市場觀望，我的想法是，我在聽友會跟各位分享過這張圖表，以下表來看，過去 12 輪升息循環，除了 1972 年到 1974 年石油危機，使景氣下滑速度過快，升息並無拉抬股市外，另外 11 次都是上漲的。
- 所以，消息是多重解讀的，升息在多頭是利多，空頭卻變利空，影響股市的因素太多，知名財經專欄作家 Morgan Housel，提到：
- – 較高的利率會讓債券變得更有吸引力，這對股市是不利的
- – 但是央行提高利率通常都是因為經濟情況表現良好，這對股市是有利的
- – 央行提高利率通常是為了降低未來通貨膨脹的上升，通貨膨脹對股市是不利的
- – 較高的通貨膨脹通常意味工資也會提高，這對股市是有利的
- – 較高的利率會讓貸款者的成本上升，降低貸款的意願，這對股市是不利的
- – 較高的利率讓存款者的收入增加，這點對股市是有利的
- – 較高的利率對房地產價格不利，對於賣房者不利，但對於購屋者有利
- – 較高的利率會讓該國的幣值升值，這對出口是有害的，但對於進口是有利
- – 你可以持續這種練習… 直到你抓狂為止
- 所以利率、股市與其他因素相互影響並沒有絕對。歷史告訴我們利率上升，對股票市場未來上漲不是太大影響；影響股市因素太多，股價不可預測。
- 美債追蹤：
- 十年期美債殖利率已經碰到 3.8% 了，目前的資金規畫，是根據當前聯準會 2023 年的目標利率升幅到 4.5%，預估佔總資產約 10%，基本債券價格未來如果能顯著回到多頭格局，取決兩大因素，一是利率預期改變，也就是市場認為通膨進入尾聲，聯準會緊縮政策將結束，基準利率高過通膨率時，這部分我預估是在明年中旬，另一個就是突發性利空，逼迫聯準會必須緊急降息時，這時避險資金和利率預期都會大幅下滑，我對美國公債的配置是中長期思維。
- 原油追蹤：
- 原油如過去預估的持續下行，基本所有大宗資產都是如此，當前的原物料回跌，主要還是緊縮政策所致，還沒有完全反映衰退導致的需求衰退，我也在聽友會跟各位敘述，按照美國過去原油庫存變化，目前庫存正在大快速上升，也對原油價格產生一些壓制，按照過去經驗，當原油庫存年增率來到一成以上，原油價格就會回到 60 塊左右的位階，我相信原油仍有回檔的空間。
- 台股追蹤：今天台股完全破底，不過看起來像是散戶融資多殺多所致，因為外資本日賣超僅 70 多億，過去一段時間我對台股始終保守，認為股價具有顯著補跌效果，當前的下殺我認為才剛進入主跌段，當然，台股官方護盤色彩十分濃厚，光是今天台積電買盤力度就表明官股的態度。
- 過去我在台股的建倉，都是在五月後台股跌幅滿 15% 才進行中長期佈建，目前進入熊市，的確有些許佈建，但對照費半當前跌幅 40%，買的比例肯定是比美股少得多，台股長期與製造業循環高度連動，加上台美利差持續擴大，外資基本大舉回補可能性不大，短期內還是有可能土洋對作的盤跌行情，我會步調放慢的向下建倉，並在景氣指標達到極端值後再加快步調 (詳情可看聽友會台股分析)。
